Zone euro : dernière bonne surprise sur la croissance
Le rebond de l'activité au premier trimestre en zone euro a été supérieur aux attentes (+0,8% T/T), conduisant le chiffre en glissement annuel à un plus haut de trois ans et demi (+2,5%). Cependant, les écarts de performance entre les principaux pays sont très importants et illustrent la fragilité de la zone dans son ensemble. Ainsi, tandis que l'Allemagne (+1,5%), la France, la Belgique, l'Autriche (+1,0% chacune) ou encore les Pays-Bas (+0,9%) affichent des rythmes trimestriels encourageants, les performances de l'Italie (+0,1%), de l'Espagne (+0,3%) ou du Portugal (-0,7%) appellent à davantage de prudence. En effet, un certain nombre de facteurs vont continuer de peser sur l'activité européenne : un marché du travail (hors Allemagne) qui restera durablement dégradé, une faible progression des salaires nominaux, une inflation élevée qui pèse sur le pouvoir d'achat, des capacités de production encore sous-employées, un policy-mix globalement restrictif... Au total, la révision de notre prévision de croissance à la hausse pour 2011, de 1,5% à 1,8% pour la zone euro, est due aux bonnes surprises publiées par Eurostat, non à un regain d'optimisme de notre part.
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